新基建深度报告:新基建开启创新大时代七大行业深度研究.pdf

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请阅读最后一页信息披露和重要声明 策 略 报 告 策 略 专 题 报 告 证券研究报告 分析师 王德伦 S0190516030001 徐佳熹 S0190513080003 孟 杰 S0190513080002 石 康 S01220517040001 蒋佳霖 S0190515050002 谢 恒 S0190513080002 朱 玥 S0190517060001 王亦奕 S0190518020004 李美岑 S0190518080002 张 兆 S0190518070001 吴 峰 S0190510120002 研究助理 张 勋 黄 杨 杨尚东 联系人 王德伦 021-3856 5610 wangdl 王亦奕 021-68982 351 wangyiyi 团队成员 王德伦 王亦奕 李美岑 张 兆 吴 峰 张 勋 文章要点 ★ 新基建的内涵 不仅包括对新兴产业的配套基础设施建设,也应该包括对传统基建领域的补短板。 自2018年中央经济会议提及“新型基础设施建设”以来,新基建便与信息技术、 高端装备、生物医药等新兴产业发展紧密相关。对传统基建的“补短板”也应被 纳入新基建范畴。 ★ 力推新基建原因短期稳增长,中长期重构创新大时代 短期新基建将成为稳增长的关键。投资因一季度淡季受紧急公共卫生事件冲击 较小。基建投资是投资的重要组成部分,短期内将起到稳增长的作用;中期新 基建大概率将成为“十四五”的重要发展方向。发展新基建有助于缓解社会主要 矛盾,因此新基建大概率将成为“十四五”的重要发展方向;长期助力经济转 型,加速进入创新大时代。中国经济即将来到“大创新时代”的风口。国家致力 于建设多个城市群,对新基建需求广阔。 ★ 自上而下,新基建推进速度有望超预期 决策层,中央对基建的政策导向由“补短板”向“新型基础设施建设”拓展;监 管层积极的财政政策、LPR 改革、产业政策相继发布;产业层整体加大创新 投入,龙头企业带头新基建,PE/VC对新基建方向的关注度也在不断攀升。 ★ 新基建关注七大行业及相关标的 医药公立医院传染科与基层医疗体系有待完善,现有公共卫生疾控体系配 套设备更新换代趋势显著。建议关注迈瑞医疗、万东医疗、开立医疗、海尔生 物、基蛋生物、万孚生物、尚荣医疗、新华医疗。 建筑需求的起底回升市占率加速提升,建议关注建筑央企中国铁建、 中国建筑、中国化学、中国中铁;设计龙头业绩稳健增长,建议关注中设集团 和苏交科;园林企业建议关注资金充裕的东珠生态;钢结构行业景气度向上,关 注精工钢构、鸿路钢构、金螳螂。 机械铁路设备行业受益于基建加码,关注中国中车、中铁工业、中国通号; 工程机械受益于更新需求环保升级机器换人渗透率提升等,建议关注三一重 工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力;工业机器人方向平 台型集成商或个别细分行业集成商发展空间大,关注拓斯达、克来机电;具有核 心零部件自主研制能力的本体商将有望利用其成本优势,重点关注埃斯顿。 summary title 新基建开启创新大时代 策略联合七大行业深度研究 createTime1 2020年 3月 9日 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 - 策略专题 计算机计算机是新基建的核心领域之一。从狭义口径来看,根据央视 的定义,新基建 7 大板块中,计算机行业占据了 3 席,分别是大数据中心、 人工智能、工业互联网;从广义口径来看,信创、网络安全、医疗IT、金融 IT等计算机细分板块在国计民生中亦发挥着巨大的作用,均属于科技基建的 重要范畴。建议关注航天信息(工业互联网)、用友网络(工业互联网)、广 联达(工业互联网)、国联股份(工业互联网)、浪潮信息(大数据中心)、科 大讯飞(人工智能)、诚迈科技(信创)、金山办公(信创)、深信服(网络安 全)、创业慧康(医疗IT)、 宇信科技(金融 IT)。 电子5G 基站建设方面,建议关注基站相关 PCB 厂商,生益科技;随 基站建设之后的智能手机换机潮将体现在2020H2和2021年,建议关注汇顶 科技和三环集团;晶圆厂投资方面,建议关注北方华创。 通信中兴通讯在5G建设中当仁不让;物联网作为贯穿5G始终的核心 应用主线,建议关注全球物联网模组冠军移远通信;5G 智能终端换机潮来临, 信维通信向“泛射频帝国”稳步迈进;全球数通光模块龙头中际旭创数通 电信双擎驱动向上突破;远程会议需求显著提升,统一通信龙头/高清视频会 议供应商亿联网络业务有望持续高速增长。 电新2020年是“新基建”启动的一年,特高压已经被上升至国家战略 层面高度。2020 年国网特高压建设全面恢复,国网加快推进 13 条特高压线 路核准、开工、建设,涉及金额约为1965亿元,预计将在2021-2022年迎来 营收确认的高峰期。建议关注电力二次设备龙头国电南瑞,其他关注特高压 弹性标的许继电气、平高电气。 风险提示公共卫生事件影响程度超预期,国内外经济恶化超预期,相关企 业经营业绩出现超预期变化。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 3 - 策略专题 图表 1新基建50组合 行业 标的 代码 EPS 2018 A EPS 2019 A/E EPS 2020 E EPS 2021 E 净利润 增速 2018A 净利润 增速 2019A/E 净利润 增速 2020E PE TTM PE 2019 E PE 2020 E A 股市 值(亿 元) 联系人 医药 迈瑞医疗 300760.SZ 3.34 3.85 4.82 6.09 44 25 26 68.44 68.44 54.67 3203.35 徐佳熹 万东医疗 600055.SH 0.28 0.35 0.45 0.54 41 24 27 49.91 41.14 32.00 77.88 徐佳熹 开立医疗 300633.SZ 0.63 0.28 0.80 1.00 33 7 18 109.52 109.21 38.23 124.08 徐佳熹 海尔生物 688139.SH 0.53 0.73 0.76 0.99 89 60 33 67.92 53.42 51.32 123.66 徐佳熹 万孚生物 300482.SZ 0.92 1.13 1.54 2.01 54 60 40 68.21 67.60 49.77 262.67 徐佳熹 建筑 中国铁建 601186.SH 1.32 1.52 1.71 1.9 12 15 13 7.12 6.89 6.12 1421.78 孟杰 中国建筑 601668.SH 0.87 0.96 1.07 1.17 16 11 10 5.83 5.92 5.31 2384.22 孟杰 中国化学 601117.SH 0.39 0.63 0.8 0.97 24 62 27 13.20 11.67 9.19 362.58 孟杰 苏交科 300284.SZ 0.64 0.75 0.87 1.04 34 17 16 13.13 13.13 11.28 95.29 孟杰 中设集团 603018.SH 0.85 1.11 1.34 1.56 34 31 21 11.90 10.29 8.52 53.03 孟杰 东珠生态 603359.SH 1.02 1.24 1.65 2.2 34 22 133 19.13 16.09 12.09 63.57 孟杰 鸿路钢构 002541.SZ 0.79 1.03 1.27 1.45 99 30 24 14.68 14.67 11.90 79.13 孟杰 精工钢构 600496.SH 0.10 0.20 0.27 0.34 193 100 35 20.90 19.80 14.67 71.69 孟杰 机械 中国中车 601766.SH 0.39 0.44 0.49 0.57 0.01 12 10 15.68 15.14 13.59 1,911.34 石康 中铁工业 600528.SH 0.67 0.82 0.94 1.13 11 22 15 14.01 12.83 11.19 233.71 石康 中国通号 688009.SH 0.38 0.38 0.43 0.47 8 12 19 19.54 18.53 16.37 745.52 石康 三一重工 600031.SH 0.79 1.34 1.69 1.95 183 85 26 14.80 13.62 10.80 1,537.79 石康 徐工机械 000425.SZ 0.26 0.47 0.73 0.85 100 80 55 12.40 11.98 7.71 441.04 石康 中联重科 000157.SZ 0.26 0.56 0.73 0.83 57 119 30 12.25 11.66 8.95 514.12 石康 恒立液压 601100.SH 0.95 1.44 1.83 2.23 120 51 27 49.29 40.15 31.59 509.88 石康 浙江鼎力 603338.SH 1.94 1.63 2.23 3.03 70 18 36 48.87 45.66 33.37 258.07 石康 拓斯达 300607.SZ 1.32 1.32 2.09 2.6 24 14 42 49.04 49.08 31.00 95.85 石康 埃斯顿 002747.SZ 0.12 0.13 0.19 0.26 12 7 47 116.92 94.00 64.32 102.74 石康 计算机 航天信息 600271.SH 0.87 0.97 1.18 - 14 11 22 23.09 24.48 20.03 440.67 蒋佳霖 用友网络 600588.SH 0.32 0.47 0.44 - 45 92 -6 128.27 99.56 105.89 1165.05 蒋佳霖 广联达 002410.SZ 0.39 0.21 0.49 - -12 -48 139 209.78 209.54 89.18 490.49 蒋佳霖 国联股份 603613.SH 0.89 1.14 1.70 - 73.66 77.78 50.00 126.88 104.08 69.39 166.53 蒋佳霖 浪潮信息 000977.SZ 0.51 0.72 1.00 - 53 41 39 69.15 59.79 43.10 556.05 蒋佳霖 科大讯飞 002230.SZ 0.27 0.38 0.55 - 29 46 52 116.69 110.13 76.68 920.10 蒋佳霖 诚迈科技 300598.SZ 0.20 2.08 2.50 - -63 750 18 132.65 132.65 110.40 220.80 蒋佳霖 金山办公 688111.SH 0.86 1.09 1.39 - 45 29 60 282.53 226.61 177.92 1138.67 蒋佳霖 深信服 300454.SZ 1.55 1.89 2.20 - 5 27 18 102.13 100.20 86.05 774.39 蒋佳霖 宇信科技 300674.SZ 0.53 0.69 0.87 - 4 40 25 54.97 54.88 43.28 151.48 蒋佳霖 创业慧康 300451.SZ 0.45 0.43 0.54 - 30 52 25 56.67 56.40 44.85 179.39 蒋佳霖 电子 生益科技 600183.SH 0.47 0.64 0.86 1.11 -4 46 134 48.94 48.98 36.59 713.59 谢恒 汇顶科技 603160.SH 1.65 4.70 6.36 8.33 -16 189 135 67.23 67.00 49.52 1436.12 谢恒 三环集团 300408.SZ 0.76 0.50 0.76 0.96 22 22 151 49.38 49.40 32.62 430.56 谢恒 北方华创 002371.SZ 0.51 0.67 1.02 1.47 69 47 152 212.14 199.20 131.22 656.09 谢恒 通信 中兴通讯 000063.SZ -1.67 1.08 1.41 1.95 -253 -29 31 53.26 47.09 36.07 2345.67 杨尚东 移远通信 603236.SH 2.70 1.52 2.59 3.95 121 -25 71 119.39 144.08 84.56 195.30 杨尚东 信维通信 300136.SZ 1.01 1.04 1.47 1.93 11 3 41 45.81 46.05 32.69 465.43 杨尚东 中际旭创 300308.SZ 1.36 0.72 1.26 1.55 286 -18 75 90.02 89.97 51.41 461.99 杨尚东 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 4 - 策略专题 行业 标的 代码 EPS 2018 A EPS 2019 A/E EPS 2020 E EPS 2021 E 净利润 增速 2018A 净利润 增速 2019A/E 净利润 增速 2020E PE TTM PE 2019 E PE 2020 E A 股市 值(亿 元) 联系人 亿联网络 300628.SZ 2.85 2.09 2.67 3.04 44 47 26 49.70 49.53 38.85 621.77 杨尚东 电新 国电南瑞 600406.SH 0.93 0.94 1.2 1.49 20 5 27 24.70 22.70 17.78 986.3 朱玥 许继电气 000400.SZ 0.20 0.43 0.67 0.78 -60 120 55 48.68 34.88 22.37 151.2 朱玥 平高电气 600312.SH 0.21 0.38 0.51 0.61 -60 78 35 27.31 21.29 15.83 109.8 朱玥 亿嘉和 603666.SH 2.06 2.54 3.58 4.88 32 36 40 44.52 38.63 27.41 97.2 朱玥 特变电工 600089.SH 0.49 0.57 0.68 0.73 -4 4 18 15.78 13.25 11.18 280.4 朱玥 中国西电 601179.SH 0.11 0.09 0.11 0.13 -38 -23 25 35.28 46.56 38.98 214.8 朱玥 思源电气 002028.SZ 0.39 0.75 0.92 1.2 6 95 22 24.65 24.65 20.19 141.4 朱玥 数据来源Wind,兴业证券经济与金融研究院整理。表中EPS单位为元/股,PE和市值计算时 取 2020 年 3 月 6 日收盘价。行业之间按宏观经济产业链顺序排序,不代表建议关注的先后顺 序。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 5 - 策略专题 目 录 传统基建补短板与新兴领域基建齐头并进 .......................................................... - 10 - 力推新基建原因短期稳增长,中长期重构创新大时代 ................................... - 11 - 短期新基建将成为经济稳增长的关键 .......................................................... - 11 - 中期新基建大概率将成为“十四五”的重要发展方向 ................................... - 14 - 长期助力经济转型,加速进入创新大时代 .................................................. - 15 - 放眼全国“大创新时代”对新型基础设施建设有广阔需求 ............. - 15 - 关注区域经济城市群建设需要配套的基础设施 ............................... - 18 - 自上而下,新基建推进速度有望超预期 .............................................................. - 19 - 决策层中央号召,地方政府跟进 .................................................................. - 19 - 监管层货币财政齐发力,产业政策落地,层层加码扶持新基建 ............... - 22 - 财政政策施行积极的财政政策,为新基建进一步拓宽资金面 ....... - 22 - 间接融资及货币政策LPR改革疏通金融支持实体的传导途径 ........ - 24 - 直接融资及资本市场政策再融资及并购重组放松,助力金融支持新基 建 .............................................................................................................. - 24 - 产业政策交通部、工信部等频频加码政策,推进新基建产业部署- 26 - 产业层产业整体发力创新,龙头企业引领新基建发展 ............................... - 27 - 企业整体趋势转向创新驱动发展 ...................................................... - 28 - 龙头企业带头进行新基建 .................................................................. - 28 - 产业资本PE/VC对新基建方向的关注度有望持续提升 .................... - 29 - 新基建关注领域 ...................................................................................................... - 30 - 新基建的基建,提高产出效率高端制造 .................................................. - 30 - 新基础民生基建水利、路桥等 .................................................................. - 31 - 消费基建医疗信息化、电动汽车、充电桩等........................................... - 33 - 医疗信息化政策推动节点临近,医疗信息化产业有望持续高景气- 33 - 电动设备与新能源已基本完成锂电设备国产化 ............................... - 34 - 汽车汽车电动化、智能化已成大势所趋........................................... - 35 - 科技基建硬科技(5G、半导体)和软科技(云计算、物联网) .......... - 36 - 硬科技5G基建将成为信息经济的核心引擎,半导体产能转移释放庞大 需求 .......................................................................................................... - 37 - 软科技云计算加速渗透,物联网构建万物互联互通体系 ............... - 38 - 新能源基建光伏、风电 .............................................................................. - 39 - 新基建重点关注的行业及标的 .............................................................................. - 40 - 医药 ...................................................................................................................... - 40 - 建筑 ...................................................................................................................... - 46 - 机械军工 .............................................................................................................. - 52 - 计算机 .................................................................................................................. - 59 - 电子 ...................................................................................................................... - 66 - 通信 ...................................................................................................................... - 71 - 电力设备新能源 .................................................................................................. - 77 - 风险提示 .................................................................................................................. - 92 - 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 6 - 策略专题 图表目录 图表 1新基建50组合 .......................................................................................... - 3 - 图表 2“新基建”涉及的部分新兴产业及配套基础设施 ................................... - 10 - 图表 3部分传统基建领域的新兴细分子行业 .................................................. - 11 - 图表 4乘务车销量或将持续减少 ...................................................................... - 12 - 图表 5旅游业收入或将持续下跌 ...................................................................... - 12 - 图表 6贸易差额和出口增速均有放缓迹象 ...................................................... - 12 - 图表 7次贷危机前我国外贸依存度逼近65 .................................................. - 12 - 图表 8被征关税商品出口量下降 ...................................................................... - 12 - 图表 9美国采购地已开始出现转移 .................................................................. - 12 - 图表 10“三驾马车”GDP增长贡献率 ................................................................ - 13 - 图表 11“三驾马车”对GDP增长的拉动 ........................................................... - 13 - 图表 12基础设施建设投资规模及对固定资产投资占比 ................................. - 13 - 图表 13居民人均消费支出及同比增速 ............................................................ - 14 - 图表 14宽裕小康和大众富裕家庭占比显著增加 ............................................. - 14 - 图表 15中美居民生活水平对比 ........................................................................ - 14 - 图表 16部分省市政府工作报告中提及新基建部分 ......................................... - 15 - 图表 17波特的全球四阶段发展史 .................................................................... - 16 - 图表 18中国经济增速近年来呈现L型 ............................................................ - 16 - 图表 19创新促进经济增长的传递途径 ............................................................ - 16 - 图表 20历史上快递行业收入增速与基建投资增速 ......................................... - 17 - 图表 21历史上3G\4G用户数与移动游戏、在线视频市场规模增速 ............ - 17 - 图表 225G基站建设节奏 ................................................................................... - 17 - 图表 23我国城市化率与世界发达国家仍有较大差距 ..................................... - 18 - 图表 24通过建设城市群来推进城市化的政策导向 ......................................... - 19 - 图表 25部分城市群基建规划 ............................................................................ - 19 - 图表 262015-2019年间中央经济会议在基建领域的论述汇总 ...................... - 20 - 图表 272020年以来中央开始密集提及“新型基础设施建设” ........................ - 21 - 图表 287省市重点项目总投资接近25万亿元 ................................................ - 21 - 图表 29科技行业有更高的研发支出占比 ........................................................ - 22 - 图表 30研发支出加计扣除利好科技行业利润增厚 ......................................... - 22 - 图表 31若增值税率由16下调至13对相关行业利润增厚程度的影响测算 ... - 23 - 图表 32增值税率由10下调至9对相关行业利润增厚程度影响测算 ...... - 23 - 图表 332020年各省新增专项债金额(亿元)................................................ - 23 - 图表 342020年前两月专项债具体资金投向(亿元)及比例() ............ - 23 - 图表 35 LPR多次下调 ...................................................................................... - 24 - 图表 36 2017 年各国直接融资占比 ................................................................. - 25 - 图表 372020年以来再融资政策历次重要修订情况........................................ - 25 - 图表 38上市公司重大资产重组管理办法的修订....................................... - 26 - 图表 392020年交通运输部预期投资目标 ....................................................... - 27 - 图表 405G相关应用 ........................................................................................... - 27 - 图表 41企业创新投入保持10以上的增速 .................................................... - 28 - 图表 422018年全国科技经费投入结构以企业为主........................................ - 28 - 图表 432020年三大运营商5G基建现状及目标 ............................................. - 29 - 图表 44中国移动2月17 日-19日集采项目 .................................................... - 29 - 图表 45近年来PE/VC投资金额不断增加 ....................................................... - 30 - 图表 462015以来PE/VC投资额居前的主要行业亿元 ................................ - 30 - 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 7 - 策略专题 图表 47 中国有望在2020年基本上完成工业化 ............................................. - 30 - 图表 48 中国工业结构不断优化 ...................................................................... - 31 - 图表 49 2018年以来政治局会议基建相关提法 .............................................. - 31 - 图表 50基建投资(累计,万亿)增速() .............................................. - 32 - 图表 51基建投资金额(单月,万亿)增速 ........................................... - 32 - 图表 52发改委基建项目申报金额(亿元)及增速 ......................................... - 32 - 图表 53中国消费者更渴望消费升级 ................................................................ - 33 - 图表 54可支配收入增速超过经济增速 ............................................................ - 33 - 图表 55电子病历等级分类 ................................................................................ - 34 - 图表 56医疗行业IT占卫生机构卫生总费用比例........................................... - 34 - 图表 57IDC预测医疗信息化市场规模(单位亿元) .................................. - 34 - 图表 58锂电龙头企业宁德时代的供应链国产化战略 ..................................... - 35 - 图表 59新能源乘用车年度销量预测(单位万辆,) ............................. - 35 - 图表 60特斯拉国内销量及市占率预测(单位辆,) ............................. - 35 - 图表 61我国近年对智能网联汽车规划与支持政策 ......................................... - 36 - 图表 62中国信通院测算模型 ............................................................................ - 37 - 图表 635G 的直接和间接经济产出(亿元) ................
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